مزادات السندات السيادية في منطقة اليورو.. ذات حدين
في الأسبوع الماضي تمتعت منطقة اليورو بواحدة من أفضل فتراتها منذ اندلاع أزمة السندات السيادية قبل سنة. نجحت المزادات الحيوية لبيع السندات في البرتغال وإسبانيا وإيطاليا؛ ولجأ صانعو السياسة إلى الضجيج حول المزيد من الإجراءات، من قبيل زيادة حجم صندوق الإنقاذ في منطقة اليورو. لكن ما إن حل يوم الجمعة الماضي، حتى بدأت الأصوات المتنافرة بالتصاعد من جديد، ما أدى إلى تراجع بعض اللمعان عن نتائج الأسبوع الماضي، في الوقت الذي أخذت فيه الأسواق بالتساؤل، إن كان توسيع آلية الإنقاذ في الشهر المقبل موجود أصلاً على جدول الأعمال.
يقول جيم رايد من دويتشه بانك: من حيث إدارة الأزمات، لا بد من القول إن أداء السلطات كان حسناً خلال الأسبوع الماضي. لكن الأمر الذي يسبب المشاكل يغلب عليه أن يكون شخصاً ما، سياسي مثلاً، يتحدث قبل أن يأتي دوره.
بعض الناس يشعرون بالقلق من أن الأنباء الطيبة نسبياً بخصوص مزادات الأسبوع الماضي، يمكن أن تجعل السياسيين الأوروبيين يتراجعون عن اتخاذ الخطوات الحاسمة التي يريد منهم المستثمرون اتخاذها في قمة شباط (فبراير). يقول هانز لورنتسن من بنك سيتي جروب: كلما كان أداء السوق طيباً، قل احتمال أن نحصل على التدخل والإجراءات التي نريد.
المزادات الثلاثة التي جرت في الأسبوع الماضي فيما يسمى ''البلدان الطرفية'' لم تخْفِ الحقيقة القائلة إن أسعار الفائدة التي تدفعها البرتغال على وجه الخصوص، لا يمكن أبداً أن تكون مستدامة على الأجل الطويل. دفعت لشبونة فائدة مقدارها 6.71 في المائة على السندات لأجل عشر سنوات، وهو مستوى قريب من معدل 7 في المائة الذي يفترض معظم المراقبون أنه سيستلزم تنفيذ عملية لإنقاذ البرتغال.
ما ساعد البرتغال بالإضافة إلى ما تقدم هو عملية شراء البنك المركزي الأوروبي قبل المزاد، وهو أمر ربما لن يحدث في مناسبات مستقبلية.
يقول المستثمرون إن من المرجح بقاء نوع من التركيز الشديد المكثف على المزادات المستقبلية. لكن يحذر البعض من أن الخطوة المقبلة في الأزمة ربما لا تكون معلقة بأي حادث بعينه. يقول لورنتسن: لا يستلزم الأمر بالضرورة أن يكون هناك فتيل إشعال. إذا شعر الناس بأنهم مكشوفون فوق الحد، وأخذوا يتخلصون بالتدريج من صفقاتهم وتعاملاتهم حين تسمح السوق بذلك، عندها قد يكون من الممكن حدوث زيادة أخرى في العوائد.
هناك خطر آخر على الأسواق برز في الأسبوع الماضي، حين شدد البنك المركزي الأوروبي من لهجته بخصوص التضخم، ما دفع بالبعض أن يتوقعوا حدوث زيادات في أسعار الفائدة في السنة الحالية. وهذا أمر لا يرجح له أن يساعد البلدان الطرفية، التي تجهَد في الوقت الحاضر للعثور على النمو الاقتصادي.
يقول رود ديفدسون من ''آلاليانس تراست أسِت مانجمنت'' Alliance Trust Asset Management: ربما تكون اللهجة تتحرك لصالح أن يكون للألمان دور أكبر بكثير في عملية الإنقاذ، لكن على الجانب المعاكس، ربما يضعون البنك المركزي الأوروبي في موضع ينحو إلى زيادة أسعار الفائدة
