تغطية كاملة إعلان سعر الفائدة لبنك كندا وإصدار تقرير السياسة النقدية

[معاذ عودات]

يتعلق الأول بالتغييرات في قواعد الرهن العقاري التي دخلت حيز التنفيذ في بداية العام. وقد دفعت هذه مبيعات المنازل إلى الأمام في الربع الرابع من عام 2017. على الرغم من أننا ما زلنا نتوقع أن يكون قطاع الإسكان معتدلاً في عام 2018 مقارنةً بالعام الماضي ، فيمكننا توقع استرداد جزئي للنشاط في الربع الثاني.

[معاذ عودات]

يتعلق الأول بالتغييرات في قواعد الرهن العقاري التي دخلت حيز التنفيذ في بداية العام. وقد دفعت هذه مبيعات المنازل إلى الأمام في الربع الرابع من عام 2017. على الرغم من أننا ما زلنا نتوقع أن يكون قطاع الإسكان معتدلاً في عام 2018 مقارنةً بالعام الماضي ، فيمكننا توقع استرداد جزئي للنشاط في الربع الثاني.

[معاذ عودات]

العامل الثاني هو الانخفاض غير المتوقع في الصادرات خلال الربع الأول ، والذي كان معظمه متعلقًا باختناقات النقل. يشير هذا إلى انتعاش جزئي في الربع الثاني وفي وقت لاحق من هذا العام. لاحظ أننا نتوقع استردادًا جزئيًا فقط في مستوى الصادرات - وهي مسألة سأعود إليها في لحظة.

[معاذ عودات]

العامل الثاني هو الانخفاض غير المتوقع في الصادرات خلال الربع الأول ، والذي كان معظمه متعلقًا باختناقات النقل. يشير هذا إلى انتعاش جزئي في الربع الثاني وفي وقت لاحق من هذا العام. لاحظ أننا نتوقع استردادًا جزئيًا فقط في مستوى الصادرات - وهي مسألة سأعود إليها في لحظة.

[معاذ عودات]

وبناء على ذلك ، نتوقع ارتدادًا قويًا في الربع الثاني بعد الربع الأول الباهت ، بمتوسط معدل نمو يبلغ حوالي 2% في النصف الأول من العام وعودة إلى النمو شبه المتوقع بعد ذلك. يلعب الحافز المالي ، سواء على المستوى الإقليمي أو الفيدرالي ، دوراً في هذه التوقعات. سنراقب بيانات الربع الثاني عن كثب في الأسابيع القادمة.

[معاذ عودات]

وبناء على ذلك ، نتوقع ارتدادًا قويًا في الربع الثاني بعد الربع الأول الباهت ، بمتوسط معدل نمو يبلغ حوالي 2% في النصف الأول من العام وعودة إلى النمو شبه المتوقع بعد ذلك. يلعب الحافز المالي ، سواء على المستوى الإقليمي أو الفيدرالي ، دوراً في هذه التوقعات. سنراقب بيانات الربع الثاني عن كثب في الأسابيع القادمة.

[معاذ عودات]

وبافتراض أن توقعاتنا لا تزال على الطريق الصحيح ، فإن رأي مجلس الإدارة هو أن أسعار الفائدة ستحتاج إلى الارتفاع مع مرور الوقت لإبقاء التضخم على الهدف. نحن نعترف بأن القوى التي تؤثر على الاقتصاد تعني أن السياسة النقدية من المرجح أن تظل محفزة إلى حد ما ، حتى لو كانت أقل إثارة من اليوم. ونعني بهذا أن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى البقاء دون النطاق المحاي حتى تتبدد القوى المختلفة. وتشمل هذه ، على وجه الخصوص ، عدم اليقين بشأن النزاعات التجارية والمخاطر الجيوسياسية المتصاعدة.

[معاذ عودات]

وبافتراض أن توقعاتنا لا تزال على الطريق الصحيح ، فإن رأي مجلس الإدارة هو أن أسعار الفائدة ستحتاج إلى الارتفاع مع مرور الوقت لإبقاء التضخم على الهدف. نحن نعترف بأن القوى التي تؤثر على الاقتصاد تعني أن السياسة النقدية من المرجح أن تظل محفزة إلى حد ما ، حتى لو كانت أقل إثارة من اليوم. ونعني بهذا أن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى البقاء دون النطاق المحاي حتى تتبدد القوى المختلفة. وتشمل هذه ، على وجه الخصوص ، عدم اليقين بشأن النزاعات التجارية والمخاطر الجيوسياسية المتصاعدة.

[معاذ عودات]

لقد راجعنا عملنا بشأن معدل الفائدة المحايدة وخلصنا إلى أنه لا يزال في نطاق يتراوح بين 2.5 و 3.5 في المائة ، بالنظر إلى معدل تضخم قدره 2 في المائة. ومن بين المؤشرات المفيدة الأخرى التي دخلت مناقشاتنا سعر السياسة الحقيقي الذي يأخذ في الاعتبار معدل التضخم على سعر السياسة. واليوم ، يبلغ هذا المعيار 0.75 في المائة. ويرى مجلس الإدارة أن الحاجة إلى معدل سياسي حقيقي سلبي لا تزال تتقلص باطراد ، وإن كان ذلك تدريجياً.

[معاذ عودات]

لقد راجعنا عملنا بشأن معدل الفائدة المحايدة وخلصنا إلى أنه لا يزال في نطاق يتراوح بين 2.5 و 3.5 في المائة ، بالنظر إلى معدل تضخم قدره 2 في المائة. ومن بين المؤشرات المفيدة الأخرى التي دخلت مناقشاتنا سعر السياسة الحقيقي الذي يأخذ في الاعتبار معدل التضخم على سعر السياسة. واليوم ، يبلغ هذا المعيار 0.75 في المائة. ويرى مجلس الإدارة أن الحاجة إلى معدل سياسي حقيقي سلبي لا تزال تتقلص باطراد ، وإن كان ذلك تدريجياً.

[معاذ عودات]

ولذلك ، فإن معظم مداولاتنا تتعلق بالوتيرة المناسبة لزيادات أسعار الفائدة. وكما قلنا مراراً وتكراراً في الماضي ، فإن هذه العملية تعتمد بشكل كبير على إدارة المخاطر. ما زلنا نواجه أربعة مصادر رئيسية لعدم اليقين حول توقعات التضخم. ويمثل كل من هذه الاحتمالات إما خطر الاتجاه الصاعد أو الهبوطي في توقعات التضخم ، وبالتالي يجب تقييمه لضمان أن تظل مخاطرنا متوازنة حول هدف 2 في المائة.

[معاذ عودات]

ولذلك ، فإن معظم مداولاتنا تتعلق بالوتيرة المناسبة لزيادات أسعار الفائدة. وكما قلنا مراراً وتكراراً في الماضي ، فإن هذه العملية تعتمد بشكل كبير على إدارة المخاطر. ما زلنا نواجه أربعة مصادر رئيسية لعدم اليقين حول توقعات التضخم. ويمثل كل من هذه الاحتمالات إما خطر الاتجاه الصاعد أو الهبوطي في توقعات التضخم ، وبالتالي يجب تقييمه لضمان أن تظل مخاطرنا متوازنة حول هدف 2 في المائة.

[معاذ عودات]

الأول هو مسألة القدرة الاقتصادية. لقد أجرينا إعادة تقييمنا السنوية المكثفة للإمكانات الاقتصادية وقمنا بتعديل صورتها إلى أعلى ، سواء من حيث مستواها أو معدل نموها. وهذا يعني أن لدينا مساحة أكبر لنمو الطلب في حدود هدف التضخم البالغ 2 في المائة مما كنا نعتقد من قبل. وفي هذا الصدد ، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن تحديات كندا التنافسية الدولية تعوق أداء صادراتنا. تعمل العديد من الشركات بقدراتها أو فوقها ، ولكنها تتردد في الاستثمار في قدرات جديدة بالنظر إلى المستقبل غير المؤكد لاتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية ، واختناقات النقل ونقص العمال المهرة ، على سبيل المثال لا الحصر. هذا التردد في توسيع القدرة ، بدوره ، يعمل على الحد من النمو في صادراتنا.

[معاذ عودات]

الأول هو مسألة القدرة الاقتصادية. لقد أجرينا إعادة تقييمنا السنوية المكثفة للإمكانات الاقتصادية وقمنا بتعديل صورتها إلى أعلى ، سواء من حيث مستواها أو معدل نموها. وهذا يعني أن لدينا مساحة أكبر لنمو الطلب في حدود هدف التضخم البالغ 2 في المائة مما كنا نعتقد من قبل. وفي هذا الصدد ، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن تحديات كندا التنافسية الدولية تعوق أداء صادراتنا. تعمل العديد من الشركات بقدراتها أو فوقها ، ولكنها تتردد في الاستثمار في قدرات جديدة بالنظر إلى المستقبل غير المؤكد لاتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية ، واختناقات النقل ونقص العمال المهرة ، على سبيل المثال لا الحصر. هذا التردد في توسيع القدرة ، بدوره ، يعمل على الحد من النمو في صادراتنا.

[معاذ عودات]

من الممكن أن يمثل هذا تغيراً هيكلياً في الاقتصاد الكندي ، وأن القرار سيقع خارج قدرة السياسة النقدية. بالنسبة للبنك المركزي ، سيكون التأثير الصافي على توقعات التضخم هو دليلنا. يواصل البنك العمل على هذه القضايا وسيقدم المزيد من الأبحاث في الوقت المناسب ل مارس القادم في يوليو.

[معاذ عودات]

من الممكن أن يمثل هذا تغيراً هيكلياً في الاقتصاد الكندي ، وأن القرار سيقع خارج قدرة السياسة النقدية. بالنسبة للبنك المركزي ، سيكون التأثير الصافي على توقعات التضخم هو دليلنا. يواصل البنك العمل على هذه القضايا وسيقدم المزيد من الأبحاث في الوقت المناسب ل مارس القادم في يوليو.

[معاذ عودات]

القضية الثانية هي ديناميكية التضخم نفسها. البيانات الأخيرة كانت مطمئنة للغاية. والواقع أن التقارب بين إجراءاتنا الأساسية الثلاثة حول 2 في المائة ، كما توقعنا في العام الماضي ، ساعد على دعم الثقة في نماذج التضخم لدينا. تشير توقعاتنا الآن إلى ارتفاع التضخم بشكل طفيف فوق 2 في المائة بسبب عوامل مؤقتة ، ومن ثم التخفيف مرة أخرى إلى حوالي 2 في المائة خلال عام 2019. وفي هذا الصدد ، يجدر التأكيد على أن هدفنا يتراوح بين 1 إلى 3 في المائة وأن كان متوسط معدل التضخم في السنوات القليلة الماضية أقل من منتصف النطاق.

[معاذ عودات]

القضية الثانية هي ديناميكية التضخم نفسها. البيانات الأخيرة كانت مطمئنة للغاية. والواقع أن التقارب بين إجراءاتنا الأساسية الثلاثة حول 2 في المائة ، كما توقعنا في العام الماضي ، ساعد على دعم الثقة في نماذج التضخم لدينا. تشير توقعاتنا الآن إلى ارتفاع التضخم بشكل طفيف فوق 2 في المائة بسبب عوامل مؤقتة ، ومن ثم التخفيف مرة أخرى إلى حوالي 2 في المائة خلال عام 2019. وفي هذا الصدد ، يجدر التأكيد على أن هدفنا يتراوح بين 1 إلى 3 في المائة وأن كان متوسط معدل التضخم في السنوات القليلة الماضية أقل من منتصف النطاق.

[معاذ عودات]

القضية الثالثة هي ديناميات الأجور. البيانات الأخيرة كانت مشجعة. يظهر مقياسنا المختص لمسلسلات الأجور المختلفة ، والذي يطلق عليه اسم "الأجور" ، أن نمو الأجور قد ارتفع بشكل كبير في الأشهر الثمانية عشر الأخيرة. لقد لاحظنا من قبل أننا نتوقع أن تنمو الأجور بنحو 3 في المائة في اقتصاد يعمل بالقرب من القدرة. إننا نقترب الآن من هذه المنطقة ، رغم أن الأرقام الأخيرة قد تم تعزيزها مؤقتًا من خلال زيادة الحد الأدنى للأجور في بعض المحافظات. وعلاوة على ذلك ، أقر مجلس الإدارة بأنه من الصعب تفسير هذه البيانات بعد فترة طويلة من الركود في سوق العمل. على سبيل المثال ، لا تميل الأجور إلى التراجع خلال فترات البطالة المرتفعة بقدر ما قد تتنبأ به نماذجنا ، وعندما يتعافى الاقتصاد ، يكون هناك تأخر قبل أن يستجيب متوسط الأجور. ومع أخذ كل الأمور بعين الاعتبار ، ما زلنا نعتقد أن هناك عناصر من القدرة الزائدة في سوق العمل ، فضلاً عن إمكانية حدوث زخم في سوق العمل يعزز الإنتاجية ، مما سيزيد من قدرة الاقتصاد.

[معاذ عودات]

القضية الثالثة هي ديناميات الأجور. البيانات الأخيرة كانت مشجعة. يظهر مقياسنا المختص لمسلسلات الأجور المختلفة ، والذي يطلق عليه اسم "الأجور" ، أن نمو الأجور قد ارتفع بشكل كبير في الأشهر الثمانية عشر الأخيرة. لقد لاحظنا من قبل أننا نتوقع أن تنمو الأجور بنحو 3 في المائة في اقتصاد يعمل بالقرب من القدرة. إننا نقترب الآن من هذه المنطقة ، رغم أن الأرقام الأخيرة قد تم تعزيزها مؤقتًا من خلال زيادة الحد الأدنى للأجور في بعض المحافظات. وعلاوة على ذلك ، أقر مجلس الإدارة بأنه من الصعب تفسير هذه البيانات بعد فترة طويلة من الركود في سوق العمل. على سبيل المثال ، لا تميل الأجور إلى التراجع خلال فترات البطالة المرتفعة بقدر ما قد تتنبأ به نماذجنا ، وعندما يتعافى الاقتصاد ، يكون هناك تأخر قبل أن يستجيب متوسط الأجور. ومع أخذ كل الأمور بعين الاعتبار ، ما زلنا نعتقد أن هناك عناصر من القدرة الزائدة في سوق العمل ، فضلاً عن إمكانية حدوث زخم في سوق العمل يعزز الإنتاجية ، مما سيزيد من قدرة الاقتصاد.