لمحة عامة
طور تشارلز داو في سنة 1879م متوسطين عامين للسوق. "المتوسط الصناعي"Industrial Average) ) الذي تضمن 12 سهما قوي ومستقر و"متوسط السكة الحديد" (Rail Average) الذي كان يتألف من 20 شركة طرق السكك الحديدية. وهذان المؤشران يُعرفان الآن بمتوسط داو جونز الصناعي ومتوسط داو جونز للنقليات. وقد نتجت نظرية داو عن سلسلة من المقالات نشرها تشارلز داو في صحيفة وول ستريت بين عامي 1900 و 1902م. ونظرية داو هي الأصل لمعظم مبادئ التحليل الفني الحديث.
ومن المثير أن النظرية نفسها ركزت أساسا على استخدام اتجاهات سوق الأسهم العام للأحوال العامة للنشاط التجاري . ولم تكن تهدف أساسا إلى التنبؤ بأسعار الأسهم. غير أن التطورات اللاحقة لهذه النظرية ركزت وبشكل إستثنائي تقريبا على هذا الاستخدام للنظرية.
التفسيـر
تشتمل نظرية داو على ستة فرضيات:
1. المتوسطات تحسم كل شيء (The Averages Discount Everything)
يعكس سعر السهم بمفرده كل شيء معروف حول الورقة المالية. ومع وصول المعلومات الجديدة يتناقلها المشاركون في السوق ويتكيّف السعر معها. وبالمثل فإن متوسطات السوق تحسم وتعكس كل شيء معروف لجميع المشاركين في السوق.
2. يتألف السوق من ثلاثة اتجاهات
هناك ثلاثة قوى فاعلة في سوق الأسهم في أي وقت: الإتجاه الأساسي والإتجاهات الثانوية والإتجاهات البسيطة. ويمكن أن يكون الإتجاه الأساسي سوقا صاعدة أو سوقا بإتجاه الهبوط. ويدوم الاتجاه الأساسي عادة لأكثر من سنة واحدة وقد يدوم لعدة سنوات. وإذا كان السوق يحقق إرتفاعات عالية وانخفاضات عالية متعاقبة فإن الاتجاه الأساسي يكون صعوديًا. وإذا كان السوق يحقق إنخفاضات مرتفعة وانخفاضات متدنية متعاقبة فإن الاتجاه الأساسي يكون هبوطيًا. والاتجاهات الثانوية متوسطة وردود فعل تصحيحية على الاتجاه الأساسي. وتدوم ردات الفعل هذه عادة من شهر إلى ثلاثة أشهر وترتد إلى ما بين ثلث واحد أو ثلثين من الاتجاه الثانوي السابق. والاتجاهات البسيطة عبارة عن تحركات قصيرة الأجل تدوم ما بين يوم واحد لثلاثة أسابيع. وتتألف الاتجاهات الثانوية عادة من عدة إتجاهات بسيطة. وتقول نظرية داو أنه طالما أن أسعار الأسهم على المدى القصير تابعة لدرجة ما لمناورة السوق (بينما الاتجاهين الأساسي والثانوي ليست كذلك) فإن الاتجاهات البسيطة غير هامة وقد تكون مضللة.
3. الإتجاهات الأساسية تتكون من ثلاثة مراحل
تقول نظرية داو بأن المرحلة الأولى تتألف من الشراء الهجومي من جانب المستثمرين المطلعين الذين يتوقعون الإنتعاش الاقتصادي والنمو الطويل الأجل. والشعور العام لمعظم المستثمرين خلال هذه المرحلة يسوده التشاؤم. أما المستثمرون المطلعون الذين يدركون أن التحول حتمي فيشترون بإقبال كبير من البائعين المحبطين. والمرحلة الثانية تتميز بازدياد أرباح الشركات والأحوال الاقتصادية المتحسنة. ويبدأ المستثمرون في تجميع الأسهم مع تحسن الأحوال. والمرحلة الثالثة تتسم بأرباح قياسية للشركات وذروة الإنتعاش الإقتصادي. أما عامة الجمهور (الذين مر عليهم وقت كاف لينسوا خسائرهم الأخيرة) فإنهم يشعرون الآن بالراحة بالمشاركة في سوق الأسهم مقتنعين تماما بأن سوق الأسهم صاعدا إلى القمة. وهم يشترون الآن أسهم أكثر ويخلقون حمى شرائية. وخلال هذه المرحلة يقوم أولئك القلة من المستثمرين الذين أقبلوا على الشراء خلال المرحلة الأولى بتصفية ما بحوزتهم على توقع الهبوط.
بتوقع الإنتعاش من الركود يبدأ المستثمرون المطلعون بتجميع الأسهم خلال المرحلة الأولى (الصندوق "أ"). وقد جاءت تقارير بتدفق ثابت للأرباح المتحسنة خلال المرحلة الثانية (الصندوق "ب") مما يوعز لمزيد من المستثمرين بشراء الأسهم ويبدأ الشعور بالانتعاش خلال المرحلة الثالثة (الصندوق "ج") عندما يبدأ عامة الناس بالإقبال الشديد على شراء الأسهم.
4. يجب أن تؤكد المتوسطات بعضها البعض
يجب أن يؤكد متوسطي الصناعات والنقليات بعضهما البعض من أجل أن يحدث تغيير سليم في الاتجاه. ويجب أن يمتد كلاً من المتوسطين إلى ما بعد أعلى أو أدنى نقطة ثانوية سابقة حتى يتم تأكيد التغيير في الاتجاه. وقد حدث تأكيد التغير في الاتجاه عندما ارتفع كلا المتوسطين فوق أعلى نقطة ثانوية سابقة.
5. الحجم يؤكد الاتجاه
تركز نظرية داو أساسا على حركة السعر. ويستخدم الحجم فقط لتأكيد أوضاع غير متيقنة. وينبغي أن يمتد الحجم في مسارالإتجاه الأساسي. فإذا كان الاتجاه الأساسي هابطا فإن الحجم ينبغي أن يزيد خلال هبوط السوق. وإذا كان الاتجاه الأساسي صاعدا فإن الحجم ينبغي أن يزيد خلال تقدم السوق.
6. يظل الإتجاه ساكن حتى يعطي إشارة عكسية مؤكدة
يعرف الاتجاه الصاعد بواسطة سلسلة من إرتفاعات- أعلى وإنخفاضات- أعلى. ولكي ينعكس الاتجاه الصاعد فإنه يجب أن يكون للأسعار إرتفاع أدنى واحد وإنخفاض أدنى واحد على الأقل (العكس صحيح للاتجاه الهابط). وعندما تعطي الصناعة والنقليات الإشارة بإنعكاس الإتجاه الأساسي فإن إحتمال إستمرارية الإتجاه الجديد ستكون في أعلى مستوى. غير أنه كلما طال أمد الإتجاه، فإن إحتمال أن يبقى الإتجاه ساكناً سيتضاءل تدريجياً.