10 عوامل تشكل مستقبل الأسواق المالية العام القادم
ضمن مذكرة أصدرها "بنك "جولدمان ساكس" لعملائه الخميس الموافق 17 نوفمبر/تشرين الثاني، أشار فريق من المحللين بالبنك إلى عوامل تمثل المحددات الرئيسية للأسواق العالمية خلال العام القادم.
ويتضح ضمن التقرير تأثر نظرة فريق المحللين بالتقلبات الأخيرة التي شهدتها الأروقة السياسية في واشنطن، حيث تم استخدام أكثر من مرة مفردات مثل "نمو مرتفع" و"مخاطر أعلى" و"عائدات أعلى قليلاً"، وفيما يلي ملخص موجز لأهم العوامل التي يراها "جولدمان ساكس" تشكل خلفية الاستثمار في عام 2017.
1: ارتفاع طفيف للعوائد المتوقعة
مقارنة بتوقعات البنك لعام 2016، يشير الفريق إلى أن أصحاب الأصول المالية قد يتمكنون من تحقيق مستوى معقول من العوائد العام القادم، لكن مع التأكيد على أنه لا يزال هناك احتمال بأن تظل هذه الارتفاعات ضمن نطاق أضيق عما كانت عليه في 2016.
وبالنسبة لأبرز الرابحين، أشار التقرير إلى أن أفضل فرص التحسن موجودة في جميع الأسواق الآسيوية باستثناء اليابان، متوقعاً عائدات قدرها 12.5% وذلك مقارنة مع 3.8% خلال 2016، وتراجعا بنسبة 3.7% في السوق الياباني مقابل عوائد بلغت نسبتها 5.2% عن عام 2016.
2: السياسة المالية في الولايات المتحدة
أسهم تركيز الرئيس الأمريكي المنتخب "دونالد ترامب" خلال خطاب فوزه في 9 نوفمبر/تشرين الثاني على الإنفاق على البنية التحتية بدلاً من القيود التجارية وسياسات الهجرة، في تهدئة مخاوف المستثمرين حول مستقبل الأسواق.
وأشار الفريق إلى أن تعطش الأسواق للنمو جعلت المستثمرين يركزون بشكل كبير على هذا الجزء من خطاب "ترامب" والذي تحدث خلاله عن النمو، لتتحول بسرعة التوقعات الاقتصادية الخاصة بولاية "ترامب" من حالة "عدم اليقين" إلى "النمو"
3:السياسة التجارية للولايات المتحدة
لى عكس كثيرين لا يرى "جولدمان ساكس" أن هناك أي حرب تجارية تلوح في الأفق، متوقعاً أن ما سيتم هو فقط إعادة التفاوض حول عدد من الاتفاقات المعمول بها حالياً مثل "النافتا"، في محاولة لتحسين آفاق قطاع الصناعات التحويلية في الولايات المتحدة.
وأضاف أنه يعتقد بأن الحديث في وسائل الإعلام حول خطر حدوث حرب تجارية هو أمر مبالغ فيه، موضحاً أن "ترامب" سيستخدم ورقة التعريفات الجمركية العقابية ببراجماتية شديدة مثل إدارة الرئيس "أوباما"، لكن ربما بطريقة أكثر صخباً.
4: مخاطر الأسواق الناشئة
الأصول المالية في الأسواق الناشئة لا تزال في حالة من التراجع وعدم الاستقرار منذ نتائج الانتخابات، فمع ارتفاع العائد على سندات الخزانة الأمريكية، قام كثير من المستثمرين بالتخلص من حيازاتهم من سندات الأسواق الناشئة والاتجاه نحو نظيرتها الأمريكية الأكثر أمانا.
ومن جهته أوضح الفريق أن الهزيمة الحالية للأسواق الناشئة لن تستمر طويلاً، مشيراً إلى أنه تمكن من ملاحظة أن الأسواق الناشئة وخصوصاً أسواق الأسهم بها عادة ما تزدهر في الفترات التي يشهد فيها الاقتصاد الأمريكي نمواً قوياً.
5: ترامب والتجارةانتقد الرئيس الأمريكي المنتخب الصين أكثر من مرة أثناء حملته الانتخابية بقيامها بالتلاعب في عملتها.
ومؤخراً، قامت الصين بعدد من الإجراءات من أجل إبقاء عملتها منخفضة نسبياً في محاولة للتحوط من تداعيات نتائج الانتخابات الأمريكية التي لم تكن قد انعقدت بعد في ذلك الوقت، مستخدمة الاحتياطي الهائل لديها من النقد الأجنبي من أجل الدفاع عن اليوان.
ويتوقع البنك أن يبلغ متوسط تداول اليوان الصيني على مدار العام القادم 7.30 يوان لكل دولار، مرجحاً أن تستمر الصين في اتباع سياسة التخفيض المدار لعملتها، خصوصاً بعدما تسبب الانخفاض المفاجئ للعملة الصينية في أغسطس/آب 2015 في هزة كبيرة في الأسواق العالمية.
6: السياسة النقدية
يرى "جولدمان ساكس" أن الخطوة التي اتخذها البنك المركزي الياباني مؤخراً بتخليه عن هدف قاعدته النقدية وتبنى بدلا من ذلك سياسة "السيطرة على منحنى العائد" كواحد من أهم ابتكارات السياسة المالية.
ويقوم بنك اليابان في هذا الإطار الجديد بشراء سندات حكومية طويلة الأمد للإبقاء على العائد على السندات التي أجلها عشر سنوات عند المستويات الحالية قرب صفر بالمائة.
ويشير الفريق إلى أن هذا النوع من الحوافز النقدية يمكنه المساعدة في تجنب بعض الآثار السلبية المرتبطة ببرامج التسهيل الكمي والمعدلات السالبة للفائدة.
7: ركود إيرادات الشركات
لسنوات تجاوزت نتائج الشركات الـ500 المقيدة في مؤشر "إس آند بي 500" توقعات المحللين حول مستوى الأرباح المحققة أكثر من الإيرادات خلال مواسم الأرباح الفصلية، وتتمكن تلك الشركات من القيام بذلك عن طريق خفض التكاليف وتقليص عدد الأسهم بدلاً من محاولة رفع حجم المبيعات، وهكذا تتمكن من تعزيز ربحية السهم.
وعلى الرغم من ذلك، يتوقع محللو "جولدمان ساكس" أن تستمر حالة الركود في مستويات الإيرادات لدى الشركات الأمريكية في 2017، وذلك في ظل تحسن متواضع متوقع على مستوى الاقتصاد الكلي، وكذلك في ظل الانتعاش التي شهدته أسعار النفط في الأشهر القليلة الماضية من أدنى مستوياتها في فبراير/شباط.
8: ارتفاع معدل التضخم في الأسواق المتقدمة
ارتفعت التوقعات حول مستوى التضخم لدى الأسواق منذ الانتخابات الأمريكية، حيث يراهن المستثمرون بأن "دونالد ترامب" سيكون ما سموه بـ"رئيس التضخم".
ويرى الفريق أن المعلومات الحالية المتاحة حول السياسات المالية لـ"ترامب" والتي تشتمل على تخفيضات ضريبية وزيادة الإنفاق الحكومي على البنية التحتية، وكذلك خطط الإنفاق العام الكبيرة في كل من اليابان والصين وأوروبا، هي جميعها إجراءات من المتوقع أن تزيد من الضغوط التضخمية في تلك الاقتصادات.
9: دورة الائتمان القادمة
يتساءل الكثير من المستثمرين حول ما إذا كانت دورة الائتمان الحالية في طريقها للنهاية، وبالنظر إلى فترة طويلة من النمو الاقتصادي والأداء الجيد للأسواق لأصول الدخل الثابت، يرى الفريق أن الدورة الحالية لن تتجه نحو الأسوأ في 2017، وذلك على الرغم من تضرر بعض السلع الأساسية الحساسة للتغيرات في أسواق الائتمان.
ويضيف البنك أنه على الرغم من حالة الضعف التي تشهدها الميزانيات العمومية للشركات الأمريكية فإنه من غير المرجح أن تتجه دورة الأعمال الحالية نحو الأسوأ على الأقل في العام القادم.
10: قرار الفيدرالي
تشير توقعات محللي "جولدمان" إلى أن تخفيف الشروط المالية قد يمكن الفيدرالي من القيام بالتراجع عن سياسته التي تؤثر على عملية تقييم الأصول المالية.
ومع ذلك يحذر البنك من أن الرهان على أن الشروط المالية سيتم تخفيفها العام القادم هو رهان غير مؤكد، مشيراً إلى الارتفاع الأخير الذي شهده العائد على السندات الأمريكية والدولار.