السياسة النقدية في البلدان المجاورة في منطقة اليورو
Swiss National Bank (SNB) - Monetary policy in the euro areas neighbouring countries
وبالنسبة للبلدان المجاورة في منطقة اليورو، وإجراء سياسة نقدية مستقلة قد أصبح أكثر صعوبة منذ بداية الأزمة المالية في عام 2008. ويعتبر هذا ينطبق بصفة خاصة على الاقتصادات الصغيرة المفتوحة مع كل الروابط التجارية القوية لمنطقة اليورو والعملات عرضة لزيادة الضغط في أوقات الأزمات، على سبيل المثال سويسرا وجمهورية التشيك والدنمارك والسويد. باستثناء الدنمارك، اختارت هذه البلدان على مواصلة اتباع سياسة نقدية مستقلة بعد إدخال اليورو. تجارب هذه البلدان، سواء المشتركة والمتباينة، وتوفير ثلاثة استنتاجات حول السياسة النقدية في هذه الاقتصادات.
أولا، فمن الممكن لاقتصاد صغير مفتوح المجاورة لمنطقة العملة كبيرة لإجراء سياسة نقدية مستقلة. تسمح هذه السياسة في البنك المركزي لتلبية احتياجات معينة من اقتصادها ولضمان استقرار الأسعار على المدى المتوسط. وقد ساعدت التدابير السياسة النقدية التقليدية وغير التقليدية لامتصاص الصدمات الناجمة عن أزمة اليورو.
ثانيا، مجالا للمناورة باستخدام تدابير السياسة النقدية الموحدة يمكن أن تستنفد بسرعة في أوقات الأزمات الشديدة، وتدابير سياسة سعر الفائدة التقليدية يمكن أن تصل إلى حدودها. نجحت البنوك المركزية لهذه الدول الأربع المجاورة لمنطقة اليورو في استعادة غرفة معينة للمناورة من خلال نشر إجراءات غير تقليدية السياسة النقدية، والفائدة وهي سلبية، والتدخلات سوق الصرف الأجنبي وبرامج التخفيف الكمي.
ثالثا، على الرغم من مجموعة موسعة من الأدوات المتاحة، ومدى ما يمكن أن تحققه السياسة النقدية ليس بلا حدود. من ناحية، يمكن للآثار تدابير السياسة النقدية يتضاءل مع المدة والجرعة، وخصوصا عندما حل للمشاكل الهيكلية يكمن في إدخال تعديلات على السياسة الاقتصادية. ومن ناحية أخرى، عندما يتعلق الأمر إجراءات غير تقليدية، البنوك المركزية يجب أن تزن باستمرار الفوائد على المدى القصير ضد التكاليف على المدى الطويل، وضبط السياسة النقدية وفقا لذلك.